券业并购风起云涌 机构看好主题投资机遇

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　　● 记者 王超 林倩

　　近日，包括国泰君安、湘财股份在内的多家券商公布合并重组消息或进展，行业并购浪潮汹涌。在业内人士看来，监管政策鼓励券商并购重组，支持优质券商做大做强，且行业同质化竞争加剧，券商具有强烈动力通过并购重组提升整体运营效率，可以关注并购重组这条投资逻辑主线。

　　券业并购重组一大创新

　　近日，湘财股份与大智慧双双发布公告，两家公司正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。

　　公告显示，湘财股份和大智慧同意就本次重组的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排进行沟通、论证、协商后，在正式签署的交易协议中进行约定。本次重组及正式交易文件尚需提交双方各自董事会、股东大会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施。

　　“这是在当下券商同业间并购重组基础上的一大创新。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示，本次合并既满足监管倡导的强链补链下的产业并购，也有望通过大智慧成熟的金融数据平台和技术优势补足湘财证券在客户触达和数据分析上的短板，借力互联网渠道资源实现有效拓客，提升在财富管理、智能投顾等领域的市场竞争力，实现“流量+牌照+资本”的闭环。

　　湘财股份旗下的湘财证券具有互联网基因，与大智慧等互联网企业合作多年。东吴证券非银首席分析师孙婷表示，此次合并更多的是补足湘财证券在客户触达及大数据板块的短板，可进一步通过大智慧实现用户引流，提高交易转化率，以互联网赋能金融提高公司财富管理板块的竞争力。

　　把握并购重组逻辑主线

　　今年以来，证券行业并购重组进展提速。3月16日，国泰君安官宣吸收合并海通证券后的新公司名称为国泰海通证券，这也意味着两家券商的重组到了收尾阶段；2月14日，证监会对国融证券变更主要股东、国融基金管理有限公司变更实际控制人的申请文件提出反馈意见；2月底，国联民生证券正式启航，并首度发布新公司战略规划。

　　同时，券商股权变动也频频发生。3月12日，瑞银获得中国证监会批准，保留瑞信证券14.99%股权，同时出售所持有的36.01%瑞信证券股权给北京国资公司，至此，北京国资公司作为新股东正式持股瑞信证券85.01%的股权；3月14日，长江证券公告称，公司股权变更事宜正式获得中国证监会受理，此前湖北国资旗下长江产业集团拟受让湖北能源和三峡资本所持长江证券15.6%的股份。

　　关注行业并购重组主线也是多家机构在提及券商股投资策略时的共识。陶圣禹认为，新“国九条”明确了培育一流投资银行的方向，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商的配置机遇。

　　国开证券非银分析师黄婧预计，2025年证券行业并购重组将持续活跃，头部券商有望通过较强的资本使用能力实现外延式整合，部分中小券商则更注重区域和业务互补，实现弯道超车，同时同一实控人旗下券商并购整合及央国企聚焦主业、转让旗下券商股权也有望带来并购催化。